美国这是在“变相印美元”？40万亿债务压顶，比特币一周暴涨22.6%、黄金也起飞

CD Markets财经报社(亚太)讯 美国财政部上周宣布扩大美债回购规模，但这一举措并不足以平息动荡的股市和债市。不过，在债券收益率继续攀升、美元走弱之际，比特币和黄金价格却大幅上涨。尤其是比特币，在美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）公布通过扩大长期美国国债回购规模、干预债券市场的计划后，成为最明显的赢家之一。

21Shares宏观主管Stephen Coltman周五接受采访时表示，美国财政部8月19日公布的美债回购计划，是推动比特币大涨的“主要催化剂”。与此同时，美国总统唐纳德·特朗普当天在白宫会见加密货币行业高管，以及市场对拟议中的《Clarity Act》加密资产监管法案持乐观态度，也进一步助推了比特币上涨。

“货币贬值交易”重新升温

Coltman表示，扩大长期美债回购规模对市场而言是一个“意外冲击”，并重新点燃了所谓的“货币贬值交易”。所谓“货币贬值交易”，是指在持续财政赤字和通胀可能削弱美元购买力的背景下，投资者买入黄金、白银等贵金属，以及比特币等部分加密货币。其核心逻辑在于，投资者担忧美元长期价值遭到稀释，因此转向黄金等硬资产寻求保护。

尽管比特币完全是一种数字资产，但由于其供应总量受到限制，这也使其逐渐被部分投资者视为对冲美元走弱的一种工具。

市场已经出现了多个典型信号。比特币与黄金和其他大宗商品同步上涨，而美元则持续走弱。通常情况下，当一种货币贬值的同时债券收益率却持续上涨，往往意味着投资者对该国资产的信心正在受到冲击。

Coltman指出，市场担忧的是，如果政府通过干预压低长期美国国债收益率，就可能进一步放松金融条件，从而加剧美国经济中的通胀压力。

在这种情况下，美元的吸引力可能下降。同时，长期美债投资者也可能担心，在通胀重新上升的环境下，当前收益率不足以补偿其承担的通胀风险。

随着美元走弱，比特币对于部分交易员来说可能变得更有吸引力，其中一个重要原因就在于其供应有限。

数据显示，衡量美元兑主要货币表现的ICE美元指数上周下跌0.8%，并在美国财政部宣布扩大回购后明显走弱。相比之下，比特币价格自财政部宣布回购计划以来出现了异常强劲的上涨。

Coltman表示，这轮上涨很可能迫使此前做空比特币的交易员退出空头头寸。所谓做空，是指押注比特币价格下跌。当这些交易员被迫平仓时，需要重新买入比特币，从而进一步增加市场买盘，推动价格继续上涨。

追踪比特币现货价格的iShares Bitcoin Trust ETF（IBIT）过去一周暴涨22.6%。截至周五的连续三个交易日中，该ETF每天涨幅都在约6%左右。

黄金再次闪耀

黄金上周同样上涨，不过涨幅明显不及比特币。

Truist Wealth在8月19日美国财政部公布回购计划后，将黄金评级上调至“中性”。

Truist Wealth首席投资官Keith Lerner表示，美元随后走弱，对黄金构成支撑，同时金价已经突破200日移动平均线。从技术面来看，黄金突破这一关键均线属于积极信号，意味着金价可能继续上涨。

FactSet数据显示，目前黄金200日移动平均线大约位于4518美元。

与此同时，全球最大的黄金ETF之一SPDR Gold Shares（GLD）在8月19日单日吸引了13亿美元资金流入，创下自1月中旬以来最大单日资金流入规模。

Coltman预计，接下来债券市场可能会进一步“测试”贝森特，看美国财政部是否愿意继续扩大美债回购规模，以稳定长期国债收益率。

毕竟，目前美债回购规模仍然相对较小。他表示，如果市场开始预期财政部未来可能进一步扩大回购，反而可能令部分投资者更加担忧通胀风险。

值得注意的是，美国财政部本身并不是在“印钞”。

不过Coltman认为，其实际效果可能存在一定相似之处。原因在于，美国财政部可以发行短期国库券（T-bills），再利用这些资金回购长期美国国债。由于短期国库券具有较强的现金等价物属性，这种操作实际上可能增加市场中的高流动性资产。

相比之下，美国政府无法增加黄金或比特币的供应。这也正是黄金和比特币对部分投资者具有吸引力的重要原因：当他们担忧美元贬值以及通胀上升时，会倾向于持有供应受限的资产。

美国财政部8月19日宣布，从9月9日开始，将长期美国国债回购规模扩大一倍，以为这一市场提供“更大的流动性支持”。涉及的债券主要包括10年至20年期，以及20年至30年期美国国债。

不过，美债市场对这一消息最初的积极反应仅维持了一天，第二天行情便出现逆转。作为影响住房贷款和其他借贷成本的重要基准，10年期美国国债收益率周五继续上涨至4.737%。30年期美国国债收益率则升至5.276%。这意味着，两者收益率已经重新回到美国财政部公布扩大回购计划前一天附近的水平。

此前，30年期美国国债收益率在7月底一度升至2007年以来最高水平。与此同时，10年期美国国债收益率在7月31日也触及2025年1月以来最高水平。

近期长期美国国债收益率持续攀升，已经成为投资者关注焦点。原因之一在于，长期收益率上涨会推高消费者、企业以及美国政府自身的融资成本。

美国债务突破40万亿美元

上周，美国联邦政府债务规模已经突破40万亿美元，而美国政府每年支付的债务利息也已经超过1万亿美元。

由于债券收益率和债券价格呈反向关系，美国固定收益市场本周整体走弱。

覆盖美国投资级债券、包括美国国债在内的Vanguard Total Bond Market ETF小幅下跌约0.1%。

BMO美国利率策略主管Ian Lyngen上周五在报告中警告称，除了市场重新担忧美元去中心化、美国信用状况，以及长期美债需要更高期限溢价之外，投资者普遍怀疑，美国财政部调整回购计划是否真的能够改变近期美债遭遇抛售的根本性因素。换句话说，财政部扩大美债回购，并没有解决市场最核心的问题：美国财政赤字、40万亿美元债务、通胀风险以及投资者要求更高长期回报。

结果形成了一个颇为特殊的市场组合：美债收益率继续上涨，美元却在下跌；与此同时，比特币和黄金大涨。

这也正是“美元贬值交易”重新升温的核心逻辑——市场开始担忧，美国为了稳定长期债券市场而采取的干预措施，可能在客观上进一步放松金融条件，增加美元流动性，并最终削弱美元的长期购买力。

在这种环境下，供应无法被政府随意增加的黄金和比特币，反而成为部分资金追逐的对象。