2026年8月第4周金银周报：黄金冲高后高位整理，市场聚焦杰克逊霍尔

本周贵金属整体维持高位运行，黄金一度突破4,600美元并上探接近4,700美元，白银则在68-69美元附近保持强势。虽然金银在冲高后出现一定回吐，但整体上涨结构尚未明显破坏，市场焦点已由美国就业与通胀数据，逐步转向美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔年会上的政策表态。

黄金本周受到美元阶段性走弱、美国国债回购预期、避险需求及持续的机构配置买盘支持；不过，7月PCE数据略高于预期，令市场重新评估美联储未来的加息风险，限制了金价继续快速上行的空间。

宏观环境：PCE略显偏高，联储政策路径仍不明朗

美国7月个人消费支出价格指数（PCE）同比上涨3.7%，与6月持平，但高于市场预期的3.6%；环比上涨0.2%，高于市场预期的0.1%。剔除食品和能源的核心PCE同比上涨3.3%，环比上涨0.2%，显示潜在通胀压力仍然较为顽固。

由于PCE是美联储重点关注的通胀指标，数据公布后，市场对9月进一步加息的预期有所回升。通胀仍明显高于联储2%的目标，使联储在支持经济增长与抑制通胀之间继续面临政策取舍。

不过，美债收益率本周后段有所回落，10年期收益率一度回落至约4.70%，为黄金和白银提供了阶段性支持。

杰克逊霍尔经济政策研讨会于8月27日至29日举行，美联储主席凯文·沃什将于8月28日上午10时发表演讲。这是其担任联储主席后首次在该会议上发表重要政策讲话，市场将重点关注其对通胀、就业及未来利率路径的看法。

黄金：一度逼近4,700美元，冲高后进入整理

黄金本周延续强势，并在周初突破4,600美元。受避险需求、美元走弱、机构买盘以及美国国债市场因素推动，现货金价一度升至约4,697美元，随后在PCE数据公布及杰克逊霍尔讲话前的谨慎情绪影响下回落至4,600美元附近。

• 周度走势：黄金从4,600美元附近进一步上行，盘中一度接近4,700美元，随后回落并在4,600美元附近高位整理。
• 关键观察：4,600美元已成为当前重要的短线分水岭，若金价能够在该水平上方保持稳定，整体强势结构仍有机会延续。
• 主要驱动：避险需求、美元阶段性走弱、收益率回落、机构配置需求以及市场对美国财政和债务问题的关注，共同支持金价。

短线来看，黄金上方可关注4,700美元附近阻力；若成功突破并站稳，后续可能进一步测试4,750美元区域。若价格出现回调，4,550-4,600美元或提供初步支撑，4,500美元则是更重要的心理及技术参考位。

不过，本轮8月上涨速度较快，金价短期存在较明显的超买及获利回吐风险。若沃什在杰克逊霍尔释放偏鹰派信号，或美债收益率和美元同步反弹，黄金可能出现较大幅度的技术性调整。

白银：维持强势，68美元附近反复争夺

白银本周继续保持较强弹性，价格一度上探69美元附近，整体表现仍略强于黄金。8月27日，白银期货开盘约为68.09美元，盘中最高触及约68.99美元，显示多头仍在积极争夺高位。

• 周度走势：白银从65美元附近继续向上，突破68美元并测试69美元区域，随后出现一定程度的高位震荡。
• 关键观察：68美元附近成为当前的重要短线争夺位，若价格能够持续站稳，白银仍有机会继续挑战前期高位。
• 市场特点：白银上涨弹性继续强于黄金，但其工业属性和较高的投机敏感度，也意味着价格回调幅度可能更大。

若白银能够有效突破69美元，上方可关注70-72美元区域。若价格冲高后回落，65-68美元区域或成为第一支撑，63-65美元则是更深层的支撑范围。

白银后续表现仍取决于美元和实际利率变化，同时也需要全球制造业及工业需求预期进一步改善，才能将短期强势转化为更稳定的上升趋势。

下周展望：杰克逊霍尔讲话或带来方向选择

黄金在突破4,600美元后仍维持偏强格局，但在接近4,700美元后出现整理，说明市场在等待新的政策信号。4,600美元是当前重要支撑，若能够持续守稳，金价仍可能测试4,700美元并进一步挑战4,750美元；若跌破4,550美元，则需留意回落至4,500美元附近。

白银短线动能仍强于黄金，68美元是重要参考位，69-70美元为下一阶段阻力区域。只要价格能够维持在65美元上方，整体反弹结构暂未受到明显破坏。

下周最重要的市场催化因素包括：

• 美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔年会上的讲话。
• 美国制造业及服务业PMI初值。
• 美元及美债收益率走势。
• 市场对9月及年内联储利率政策的重新定价。
• 地缘局势及避险需求的变化。

如果沃什承认就业市场正在降温，同时对通胀前景保持相对温和的态度，贵金属可能重新获得上行动能；如果其讲话明显偏鹰派，强调通胀风险及进一步加息的可能性，则可能推动美元和收益率走高，并令金银在高位面临较大回吐压力。

总体而言，黄金与白银的中短线结构仍然偏强，但市场已进入高位敏感阶段。投资者需要特别关注杰克逊霍尔讲话中的政策措辞，以及其对未来利率路径可能产生的重新定价影响。

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以上内容仅供市场资讯参考，不构成任何投资建议或买卖产品的推荐。

风险提示

本报告基于公开信息与主流媒体报道撰写，涉及的政策与数据可能随后续官方文件或司法判决而变化；贵金属价格受美元、利率、地缘政治、央行买盘等多重因素影响，存在显著波动风险。任何投资建议仅供参考，不构成对任何个人的明确投资或交易指令。 请结合自身风险承受能力与资金状况审慎决策。