黄金大行情为何没来？机构：聪明钱都在等这两件事

贵金属和更广泛的金融市场目前都处于避险模式，投资者正等待美联储周三公布利率决议。不过，Phoenix Futures and Options总裁Kevin Grady认为，围绕伊朗战争的持续不确定性，可能意味着美联储这一次仍难给出市场期待的清晰方向。

Grady日前对Kitco News表示，在油价、美国国债收益率、利率预期和股市都仍未稳定的背景下，所谓“聪明钱”依然选择观望。他指出，当前短期趋势之所以摇摆不定，核心原因就在于伊朗局势令能源价格大幅波动，市场参与者很难据此建立明确仓位。

风险偏好降温 交易量明显萎缩

Grady称，市场之所以反应更剧烈，是因为参与者减少、成交量下降，任何波动都会被放大。“每一次波动都会被夸大，因为交易的人更少，成交量更低，”他说，“大家都在risk-off（避险）模式里，交易员都在避险。算法交易当然还在场，而且它们喜欢这种环境，但没人真的想下场，因为你根本不知道会发生什么。”

他进一步表示，周末前建立仓位的理由并不充分。“谁会在周末前去建立仓位？你的理由是什么？这就像抛硬币，”Grady说，“可能会变好，也可能会变糟，但这就是抛硬币。我认为没人会基于抛硬币做交易，尤其是大型机构，所以大家都保持平仓状态。”

在他看来，当前黄金期货市场真正的活跃度，主要来自交易员将近月合约从8月移仓至10月，这一轮移仓预计将在本周末前完成。Grady表示，很多时候交易员会面临“要不要付出成本完成移仓”的选择，或者干脆先平仓、重新评估后再决定是否入场，这也对金价形成了一定压力。

黄金关注成交量而非单纯涨跌

Grady强调，判断金价大幅波动是否具有意义，关键要看成交量，而不是只看涨跌幅。“如果市场在60万手成交量下上涨100美元，那就很重要，”他说，“如果市场只是在8万手成交量下上涨，那只意味着有一些买盘进来，算法把市场推高了。我认为这才是关键。”

他补充说，目前没有人愿意“冒险出手”，也没人想当“英雄”。“现在每个人都在避险，等待伊朗局势和美联储给出更多清晰信号，”Grady说。

Grady认为，市场参与者面临的难点在于，美联储必须在战争背景下作出判断，而战争对美国和全球经济的潜在影响仍在不断变化。他指出，美联储本周的表态只是拼图中的一块，但伊朗战争仍在很大程度上主导市场方向。

他提到，当有关“谅解备忘录”（MOU）的消息出现后，市场一度从战争主题转向经济基本面，开始重新关注沃什、美联储、财报和就业数据等因素。“你会看到，一旦伊朗局势缓和，市场就会回到经济本身，”他说，“而我认为，底层经济状况其实是大家都喜欢看到的。”

市场押注按兵不动 重点看措辞

Grady表示，他同意市场普遍预期，即美联储这次不会调整利率，真正的焦点将是声明措辞以及沃什的新闻发布会。他说，最新公布的经济数据也会被纳入考量，尤其是通胀数据的重要性不言而喻。

他指出，市场还会特别关注联邦公开市场委员会（FOMC）对通胀前景的进一步表态。此前一次会议中，出人意料地有相当多成员认为未来仍存在加息可能，这一变化曾令市场震动。“当时就是这个点让市场很不安，”Grady说，“有那么多人在看加息，大家都在想，‘等等，这人数也太多了吧！’甚至一些原本认为‘现在没问题’的人，也开始考虑加息。我认为现在大家会想问：‘我们已经看到了这些数据，这会改变你们的想法吗？’”

Grady还表示，他认为沃什和美联储都被迫要对伊朗战争未来如何影响通胀作出判断。“如果你看能源价格，它们更高了，这意味着需求更强，”他说，“但我认为，这也说明很多人正待在市场外，大家都有点紧张，市场本身也很脆弱。连股市都在看这件事，大家都在想，不管是两周还是两个月，冲突总会结束，能源价格也会随之回落。”

不过，他同时警告称，短期内伊朗与胡塞武装相关局势仍然非常不确定，且他预计冲突在任何解决方案出现之前都可能进一步升级。“我认为我们只能继续观察，”他说，“我觉得现在每个人都在避险模式里。”

Grady最后总结称，市场正在寻找共识，而美联储会议将检验这一点是否能够实现。“如果他们没能达成共识，那我想只会让不确定性进一步上升，”他说，“这不会提供清晰方向，只会说明我们更加不确定。FOMC和战争一样不确定。”