一周展望：纳指创6月以来最差单周表现，黄金4200关口再遇阻：下周能否迎来反转？

来源：金十数据

纳指本周下跌4.5%，创6月以来最差单周表现；黄金一度逼近4000美元，反弹至4200美元附近后又遇阻。下周美联储集体静默、科技巨头财报和中东局势交织，美股与黄金都将迎来新一轮考验。

本周华尔街开始动摇，重新审视美国经济似乎“打不垮”的表现。周五，科技股遭遇普遍抛售，为市场本周的疲软表现画上句号。纳斯达克综合指数本周下跌4.5%，创下6月以来最差单周表现；标普500指数周五下跌1.1%，本周累计下跌1.9%。科技股敞口相对较低的道琼斯工业平均指数周五小幅下跌0.3%，但全周仍上涨0.7%。

贯穿这一系列市场动荡的，是投资者日益加深的担忧：美国借贷成本上升，可能减缓人工智能基础设施领域的历史性投资，而这些投资已经成为推动经济增长的重要引擎。

这种担忧也促使资金重新流向美债，结束了此前一轮沉重的债券抛售。此前，美债收益率在这一轮抛售中升至20多年来的最高水平。随着债券反弹，10年期美债收益率下跌0.146个百分点，降至5.097%。这是该收益率自2月中旬以来最大的单周跌幅。

美国通胀压力重新升温，令黄金本周经历剧烈震荡。美元走强、美债收益率上升，推动金价连续下跌，一度逼近4000美元关口。随着美债收益率从高位回落、美元转弱，黄金随后收复了本周大部分跌幅。不过，金价反弹至4200美元附近后再次遇阻。

由于供应即将缓解的前景减弱，布伦特原油期货自5月份以来首次触及每桶110美元，促使交易商在周末前加大对价格上涨的押注。

分析师警告称，日益加深的中东危机正笼罩着石油市场。过去一周，伊朗对霍尔木兹海峡船只的袭击有所增加，而胡塞武装也加大了对沙特的袭击力度，包括对沙特阿美总部进行导弹袭击。

以下是新的一周里市场将重点关注的要点（均为北京时间）：

央行动态：美联储进入静默期，美银哈特内特逆势押注10月加息

周二12:15，欧洲央行首席经济学家连恩在上海发表讲话

周三16:00，欧洲央行执委奇波洛内发表讲话

周三21:00，英国央行行长贝利发表讲话

周四00:00，欧洲央行行长拉加德发表讲话

周四17:30，欧洲央行管委科赫尔发表讲话

周四22:00，欧洲央行管委帕内塔发表讲话

周四，韩国央行公布利率决议

美联储已经进入10月27日至28日利率会议前的噤声期。

尽管投资者普遍预计美联储将继续加息以遏制通胀，但AI基础设施投资仍在推动经济增长，且这一投资周期迄今似乎没有明显受到借贷成本上升的影响。若要显著放缓经济增长，美联储可能还需要进一步提高利率。

投资者仍押注美联储将在今年年底前再次加息，即使本月暂不行动，后续也可能很快采取措施。本周公布的通胀数据高于预期，进一步强化了市场对加息的判断。

美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）周五上午在曼谷公开露面时，几乎没有透露有关利率政策的具体信息。此前，其他美联储官员已释放暂缓加息的信号，投资者因此认为，美联储可能在10月27日至28日的会议上维持利率不变。

不过，利率期货市场仍显示，交易员预计美联储在2026年底前再次加息的概率约为85%。这一押注表明，即使10月会议按兵不动，市场仍认为后续加息的可能性较高。

美国银行（Bank of America）策略师迈克尔·哈特内特（Michael Hartnett）预计，未来3至4周，市场避险情绪将持续占据主导。利率上升、美国中期选举带来的政治风险，以及人工智能（AI）交易的波动，正成为投资者需要应对的主要压力。

哈特内特在报告中表示，夏季以来的“极度乐观情绪”已经结束。全球债券遭遇普遍抛售，经通胀调整后的实际收益率升至3%，能源价格上涨和通胀持续顽固，也令市场担忧加剧。

他写道：“考虑到实际收益率达到3%，我们未来3至4周仍倾向于采取避险立场。”

政治风险也是哈特内特关注的重点。他认为，共和党在11月美国中期选举中面临的压力正在增加，民主党以类似“浪潮式横扫”的方式取得重大胜利的可能性上升。

在货币政策方面，哈特内特预计美联储将在10月加息。他认为，在通胀连续五年多高于美联储目标后，该央行需要通过进一步收紧政策“恢复公信力”。这一判断比市场主流预期更为鹰派。

重要数据：下周数据有限，中东局势仍是重要变量

周二14:00，英国8月三个月ILO失业率、英国9月失业率、英国9月失业金申请人数

周二17:00，德国/欧元区10月ZEW经济景气指数

周三14:00，英国9月CPI月率、英国9月公共部门净借款、英国9月零售物价指数月率

周四22:00，欧元区10月消费者信心指数初值、美国9月谘商会领先指标月率

周五07:30，日本9月核心CPI年率

周五14:00，英国9月季调后零售销售月率

周五15:15-16:00，法国/德国/欧元区10月制造业PMI初值

周五16:30，英国10月制造业/服务业PMI初值

周五20:30，加拿大8月零售销售月率

周五21:45，美国10月标普全球制造业/服务业PMI初值

周五22:00，美国10月密歇根大学消费者信心指数终值、美国10月一年期通胀率预期终值

未来一周，美国经济数据日程相对清淡。市场将重点关注住房市场指标、每周初请失业金人数，以及周五公布的PMI和消费者信心数据。

Kitco News每周黄金调查显示，华尔街分析师对下周金价走势存在明显分歧。散户投资者的情绪则更偏向看空。

SIA财富管理公司首席市场策略师科林·切辛斯基（Colin Cieszynski）预计，黄金短期内将维持震荡。他认为，金价目前徘徊在4200美元附近，而下周经济数据相对有限，市场注意力可能转向企业财报。

Adrian Day Asset Management总裁阿德里安·戴（Adrian Day）也预计金价将暂时横盘。他指出，在美债收益率高企、美元相对强势、油价居高不下的环境下，黄金仍表现出一定韧性。

戴认为，金价下方支撑较强，但真正突破仍需要催化因素。他特别提到，战争结束可能推动美元走弱、油价回落，进而缓解通胀压力和市场对加息的预期，为黄金突破区间提供条件。

Forex.com高级市场策略师詹姆斯·斯坦利（James Stanley）则维持看涨立场。他认为，黄金在下半周表现强劲，尽管技术形态仍显示市场可能继续消化此前涨幅，但只要现货黄金4000美元关口没有被有力跌破，看涨判断就仍有依据。

StoneX Bullion市场分析师法瓦德·拉扎克扎达（Fawad Razaqzada）对短期走势更加谨慎。他指出，美元走弱、美债收益率回落确实缓解了黄金的压力，但周四的反弹尚不足以证明调整已经结束。

拉扎克扎达认为，黄金此前一直试图守住4100美元附近的支撑位，上方阻力依然明显。在金价突破阻力区之前，他不愿转向看涨。不过，他仍然看好黄金的长期前景，尤其是白银。

Zaye Capital Markets首席投资官纳伊姆·阿斯拉姆（Naeem Aslam）表示，黄金不仅受到通胀数据影响，也对实际收益率预期变化高度敏感。他建议关注4154美元附近的短期支撑位和4179美元的直接阻力位，同时留意美债收益率、美元及央行政策信号。

阿斯拉姆认为，如果实际收益率持续下降，机构投资者可能增加黄金配置；如果市场重新强化对货币政策收紧的预期，金价则可能进入盘整。通胀不确定性、地缘政治避险需求和货币政策预期，将共同影响2026年剩余时间的黄金走势。

与上述观点相反，investingLive外汇策略主管亚当·巴顿（Adam Button）看空黄金。他认为，市场计入的加息幅度可能偏高，本周通胀数据反映的问题不容忽视，只是市场对AI相关债务风险的担忧分散了注意力。

StoneX集团高级大宗商品经纪商丹尼尔·帕维洛尼斯（Daniel Pavilonis）认为，黄金仍是一种与10年期美债收益率呈反向关系的交易资产，收益率变化将继续影响黄金的买卖方向。

对于后市，他认为，若收益率曲线长端因经济不确定性而下行，将有利于贵金属表现。若10年期美债收益率跌破5%，黄金可能获得更明显的支撑。

但帕维洛尼斯同时警告，若利率进一步大幅上升，黄金仍可能面临显著下行风险。他提出，假如收益率升至8%，黄金价格可能跌至3500美元，白银则可能跌破40美元。这是他对极端利率情景的判断，并非基准预测。

他还指出，当前黄金并未像部分投资者预期的那样，在伊朗战争期间持续走高。能源价格上涨推高通胀，但贵金属未必能够有效对冲所有通胀冲击。与去年同期相比，当前的利率水平、地缘政治环境和市场驱动因素均已发生变化。

总而言之，目前，黄金的短期方向仍取决于几个关键变量：4000美元能否守住、4200美元能否有效突破、美债收益率是否继续回落，以及中东局势会否出现实质性变化。华尔街分析师尚未形成一致判断，散户看空情绪也略占上风。在新的催化因素出现之前，黄金仍可能在关键价位之间反复震荡。

公司财报：美股财报季迎来重头戏，强劲盈利也难消市场忧虑

美国第三季度财报季刚刚拉开序幕，企业盈利表现暂时强于预期，但美股内部的分化以及利率、AI投资和财政赤字等风险，正在削弱投资者的信心。

下周，约70家标普500指数成分股公司将公布业绩。特斯拉(TSLA.O)、Meta Platforms(META.O)、西部数据(WDC.O)、AT&T(T.N)等重要个股将于下周放榜，为市场判断消费需求、科技投资和企业盈利状况提供新的依据。港股方面，中国电信(00728.HK)、中国联通(00762.HK)、宁德时代(03750.HK)等也将公布业绩。

截至周五，已经发布财报的46家标普500指数成分股公司中，85%的盈利超过市场预期。按照目前的数据估算，标普500指数第三季度综合盈利增速有望达到29%，随着更多企业公布业绩，这一数字仍可能上升。

强劲的盈利数据为美股提供了基本面支撑，但上涨行情并未广泛覆盖市场。目前，主要股指的表现越来越依赖少数大型科技公司，而普通个股和小盘股则相对疲弱。本周三，小盘股指数也进入技术性回调区间。

Explosive Options首席期权分析师鲍勃·朗（Bob Lang）表示：“目前这种市场环境，一些股票上涨，另一些股票下跌，并不是一种真正健康的市场状态。”

企业盈利增长的结构同样值得关注。美国银行本周公布的数据显示，能源和科技行业是本轮盈利增长的重要推动力。如果剔除这两个板块，标普500指数其余成分股公司的第三季度盈利增速预计将从第二季度的12%降至7%。

这意味着，即使指数整体盈利保持强劲，其他行业的增长动能也可能正在减弱。随着财报季推进，投资者将更加关注盈利增长能否从少数行业扩散至更广泛的企业群体。

人工智能投资周期的变化，是市场关注的另一项风险。此前推动科技股上涨的AI基础设施支出，如果开始放缓，可能改变不同板块的相对表现，并对相关企业的收入和盈利预期产生影响。

VanEck半导体ETF（SMH）周五连续第九个交易日下跌，创下该基金自2006年以来从未出现过的连续下跌纪录。这一表现反映出半导体板块正面临压力，也使投资者更加关注AI相关投资能否继续支撑科技股估值。

利率环境仍是压制市场情绪的重要因素。对于当前估值较高、盈利预期较强的美股而言，这一风险尤其受到关注。

知名对冲基金经理保罗·都铎·琼斯（Paul Tudor Jones）本周警告称，2027年对股市而言可能会是极具挑战性的一年。他提到，大型科技公司即将上市可能增加股票供给，而不断扩大的美国财政赤字也将成为市场需要面对的问题。

美股本轮牛市本周迎来四周年。从历史经验看，这一阶段并不必然意味着上涨结束，但后续涨幅可能趋于温和。当前市场面临的挑战在于，企业能否继续交出强劲业绩，以及这些业绩能否抵消高利率和AI投资前景变化带来的压力。

鲍勃认为，市场对利率、AI支出和盈利持续性的担忧，可能在年底前给标普500指数带来约5%的回调压力。他指出：“股票营收和盈利不可能永远保持如此强劲的增长。我们不可能在未来每一个季度都实现20%至30%的增长。最终，增长速度还是会有所放缓。”

他还表示：“如果资金成本继续维持在高位，甚至进一步上升，最终就会对经济其他领域产生反噬效应。”

下周的财报将检验企业盈利能否继续支撑美股估值。特斯拉、Meta及半导体企业的表现，将为投资者提供更多判断依据。但在市场上涨日益集中、利率风险仍未消退的情况下，即使业绩继续超预期，也未必足以消除股市年末回调的压力。

AI交易此前一直是推动美股上涨的重要力量。美国银行团队援引EPFR Global数据指出，科技基金持续吸引资金流入，2026年美国股票基金的年化资金流入有望达到创纪录的1960亿美元。

面对市场环境的变化，美银的哈特内特建议投资者转向可能受益于利率见顶的资产。他看好小盘股、房地产投资信托（REITs）和可选消费板块，希望通过调整行业配置应对利率和市场情绪的变化。

对于科技股，他的态度则十分明确。哈特内特表示：“我们不会增持科技股。”

休市提醒：

周一（10月19日）重阳节，港股休市一日，南、北向交易关闭。

周二（10月20日）十胜节， 印度国家证券交易所休市一日。