黄金从5600美元跌回4000美元！华尔街警告：想重返5000美元，先要等这件事

CD Markets财经报社讯 黄金年初曾在央行需求推动下飙升至每盎司5600美元上方，成为市场最重要的投资主题之一，但进入2026年下半年后，随着中东冲突迟迟未见缓和，市场情绪已明显转向谨慎。UBS财富管理（U.S. Bank Wealth Management）高级投资策略师罗布·霍沃斯（Rob Haworth）表示，如果金价要重新具备冲击每盎司5000美元的条件，伊朗战争必须结束，全球能源市场也需要恢复正常，从而让各国央行重新把注意力放回官方储备多元化上。

霍沃斯指出，黄金的长期投资吸引力并未消失，但在当前阶段，央行更优先考虑经济稳定和能源安全，而不是继续增持黄金。他直言，只要冲突仍在持续，黄金市场的压力大概率就会延续。与年初不同，黄金如今重新回到更传统的定价逻辑之中，实际利率和美元走势再次成为主导因素，而此前推动金价创下历史高位的央行买盘，已经被迫让位于能源供应保障。

央行买盘退潮

霍沃斯的最新表态延续了他3月底的谨慎判断。当时他就曾警告，官方部门增持黄金已不再是许多央行的优先事项。他认为，伊朗冲突改变了全球资本流向，一些国家在能源和食品成本上升的压力下，不得不把资源从储备多元化转向更紧迫的经济支出。

他同时强调，黄金传统避险属性也在受到冲击：美国国债收益率上升、美元走强以及市场对流动性的需求增加，都在削弱黄金的吸引力。尽管中东冲突已持续8个月，但这些底层挑战并没有发生实质性变化，金价也已较1月高点明显回落。

霍沃斯表示，央行仍被冲突和能源供应问题牵制，这意味着黄金市场失去了此前最重要的需求来源之一。展望后市，金价要想实现持续修复，需要围绕冲突、全球贸易以及官方部门黄金购买方向获得更清晰的信号。他说，市场必须先看到战争结束、全球贸易前景更明朗，随后才可能观察到各国重新开始重建央行黄金持仓。

美联储与美元继续施压

除了央行买盘不足，霍沃斯认为，美联储的紧缩周期同样给这种不生息资产带来不利环境，尤其是在实际利率维持高位、美元依旧坚挺的背景下，投资需求受到明显限制。虽然美联储并不被认为会激进加息，但政策制定者仍然坚定致力于压制通胀。

他表示，美联储“态度强硬，但并不激进”，当前采取的是较为克制的货币政策路径，温和加息旨在逆转此前宽松周期带来的部分刺激效应。其所在机构的经济学家预计，美联储将在12月再加息一次，随后在3月再次上调利率，但这一判断仍取决于后续经济数据，尤其是通胀表现。

霍沃斯认为，这种温和但持续的紧缩节奏足以令美元维持相对强势，从而继续构成金价上行障碍。尽管美国国债收益率已从近期高位回落，但借贷成本下降并未足以激发黄金的显著买盘。与此同时，投资者仍在其他资产类别中寻找机会，尤其是与技术创新相关的股票，以及受供应中断影响而受益的能源公司。

中国和印度需求仍偏弱

霍沃斯还认为，来自中国和印度这两大实物黄金消费市场的需求，短期内也难以出现明显复苏。他指出，两国当前经济环境仍面临挑战，这限制了消费者增加黄金购买的能力。在央行聚焦能源安全、消费者承压以及美联储继续支撑美元的情况下，他认为目前几乎看不到能够推动金价显著走高的近端催化剂。

“我认为现在还没有一个看涨故事，这在冲突和不确定性背景下其实挺有意思，”霍沃斯说。他补充称，地缘政治不确定性通常会促使投资者转向黄金避险，但当前冲突带来的却是另一种动态：更高的能源价格强化了通胀压力，同时也把资本重新引向更直接的经济需求。

尽管短期看法谨慎，霍沃斯并不认为黄金作为战略储备资产的地位已经消失。他表示，央行重新买入黄金仍是长期层面必须关注的重要变量，尤其是在各国寻求分散储备、降低对单一货币依赖的背景下。霍沃斯提到，中国仍在寻求提高对美元和欧元的独立性，但受贸易流向和经济状况不确定性的影响，外界很难判断各国央行会以多快速度重建黄金持仓。

后市关键看三件事

综合来看，霍沃斯认为黄金要想重新获得持续上涨动能，至少需要三方面条件同步改善：伊朗战争结束、全球贸易前景更清晰，以及央行恢复更积极的黄金配置。在这些条件出现之前，黄金市场可能仍将面临来自实际利率、美元、能源安全和官方买盘缺位的多重压制。