高盛突然大砍黄金目标价！今年下调500美元、明年再砍600美元，黄金牛市生变？

高盛将黄金年末和2027年末价格目标大幅下调，理由是美联储近期转向偏鹰，已明显影响投资者仓位，并迫使市场重新评估黄金短中期前景。不过，该行仍维持对黄金长期走势的建设性看法，认为央行需求和宏观风险对冲需求依旧是支撑金价的核心力量。

高盛研究部策略师、由Lina Thomas领衔的团队在最新报告中表示，将年底金价预测下调500美元/盎司，从4650美元/盎司降至4150美元/盎司；同时将2027年年底预测从5400美元/盎司大幅下调至4800美元/盎司。

美联储偏鹰压制短期预期

高盛的基准情景假设，美联储近期的偏鹰转向，以及12月再度加息，将抑制投资者对货币贬值的担忧。该行预计，作为对冲宏观政策风险工具的黄金看涨期权需求，将回落至历史均值附近，而不是重新升至2026年初那样的高位。

策略师指出，当前市场环境越来越像2022年：央行提供了强劲的结构性买盘，但更高利率仍压制投资者仓位，最终只带来温和的价格涨幅。

“我们仍然维持对结构性强劲央行需求的长期建设性观点——这也是我们预计到2027年底金价仍有15%上行空间的主要来源，”他们写道。

央行买盘仍是核心支撑

高盛预计，2026年和2027年全球央行黄金购买量将平均达到每月60吨，远高于2022年之前每月17吨的平均水平。该行最新的实时估算显示，目前央行购金量按季调后三个月均值计算约为每月85吨。

策略师补充称，新兴市场央行，尤其是中国，相较于其合理的长期配置目标，黄金持仓仍偏低；而发达市场央行则因历史上已持有大量黄金储备，近来更多处于观望状态。

“但争论焦点正越来越从是否持有黄金，转向把黄金存放在哪里，这反映出市场对储备安全和跨国信任的更广泛担忧，”策略师表示。

降息预期或在2027年下半年重启支撑

高盛认为，随着美联储在2027年下半年开始降息，黄金将获得进一步支撑。该行经济学家预计，美联储将从2027年末到2028年初连续降息，这将重新吸引私人投资者买入黄金。

该行还指出，未来三到六个月对商品交易顾问（CTA）和宏观对冲基金而言将较为艰难，原因包括联邦基金利率上升、能源价格不确定性以及严格的回撤限制。不过，对于寻求黄金敞口的长期投资者而言，当前回调可能是一个具有吸引力的入场机会。

熊市与牛市情景并存

高盛同时给出了熊市情景：如果美联储在2027年3月再次加息、推迟降息，或上调终端利率，那么到2027年底金价可能仅升至4660美元/盎司。相反，如果市场重新担忧财政可持续性，黄金作为对冲工具的需求可能回升，并推动金价在2027年底突破该行基准情景中的4800美元/盎司目标。

从市场逻辑看，短期金价仍将受利率预期和美元流动性影响，而中长期走势则更多取决于央行购金、财政风险以及私人投资者是否重新回流。高盛此次下调目标价，反映出其对短线仓位和政策环境的谨慎态度，但并未改变其对黄金长期结构性支撑的判断。