稳定币市值较5月高点缩水约100亿美元 但分析师称无需恐慌

CD Markets财经报社讯 稳定币市场6月出现多年最大幅度回落，显示随着加密货币市场继续在2026年低位附近盘整，链上流动性正在收缩。CoinDesk Data数据显示，上个月稳定币总市值减少77亿美元，为自2022年5月Terra-Luna崩盘、并引发加密熊市以来的最大单月美元降幅。

从更长周期看，根据RWA.xyz数据，流通中的稳定币总价值较5月高点已回落约100亿美元，按百分比计算约下降3%，这是自2023年以来最大的一轮下行，但仍远低于2022年26%的崩塌幅度。此次回落主要由两大主导发行方推动：Tether的USDT市值从5月的约1900亿美元降至约1840亿美元，减少约60亿美元；Circle的USDC则从2026年3月接近800亿美元的高点回落至约730亿美元，进一步蒸发约70亿美元。

这一下滑之所以引人关注，在于其与华尔街银行对稳定币增长的乐观预期相悖。去年，花旗集团（Citi）将其2030年稳定币增长预测上调至基准情景1.9万亿美元、乐观情景4万亿美元，原先分别为1.6万亿美元和3.7万亿美元；渣打银行（Standard Chartered）则预计，到2028年稳定币市场规模将达到2万亿美元。

稳定币供应变化之所以备受关注，是因为USDT和USDC等主流稳定币广泛充当加密交易的计价货币，并且越来越多地用于支付和结算，因此其供给变化被视为资金流入或流出数字资产的重要风向标。市场人士普遍认为，稳定币规模收缩意味着进入加密市场的“新鲜弹药”减少，若没有新增需求，数字资产反弹将更难持续。

不过，从历史角度看，这轮回撤并不等同于2022年的“加密寒冬”。2025年12月至2026年2月，稳定币供应也曾回落约90亿美元，随后又反弹至新高；当时比特币从约9.5万美元跌至6万美元，显示稳定币变化与加密资产波动高度相关。整体来看，自去年10月以来，稳定币市场基本徘徊在3000亿美元附近，而这一阶段恰逢比特币在10月创下12.6万美元纪录，此前稳定币规模已在两年内翻倍以上。

2022年的熊市则严重得多。当时，受FTX交易所以及Celsius、BlockFi和Genesis等借贷机构相继崩塌影响，主要稳定币总市值从2022年3月的约1660亿美元降至2023年9月的1220亿美元，跌幅超过26%。其中，USDT在2022年3月至11月间从780亿美元降至650亿美元；USDC的下行持续更久，从2022年7月的550亿美元跌至2023年11月不足240亿美元，2023年3月其银行合作伙伴硅谷银行（Silicon Valley Bank）倒闭进一步加剧了压力。TerraUSD这一算法稳定币的崩盘，也从稳定币市场中抹去了180亿美元。

Wincent交易公司高级总监Paul Howard表示，近期市值下降只是长期增长趋势中的一次相对温和回撤。“近期稳定币市值下滑，代表的是我们认为仍处于长期增长市场中的一次相对较小的回调，”Howard说，“短期流动性波动是正常的，但这不会改变我们对稳定币将在数字资产生态中扮演越来越重要角色的看法。”

与此同时，稳定币竞争格局也在变化。随着稳定币从加密交易逐步走向主流支付，监管进展推动了更多发行方入场，其中包括美国《GENIUS法案》带来的政策推动。尽管USDT和USDC近期都出现供给下降，但一些规模较小的竞争者正在扩张。CoinGecko数据显示，由Paxos发行、并获得Robinhood等机构支持的Global Dollar（USDG）流通量已超过32亿美元；由Anchorage Digital与香港OSL Group发行的USDGO则几乎翻倍至9亿美元。

更多新竞争者也在路上。由一批支付和金融公司支持的OpenUSD，正是试图挑战USDT和USDC主导地位的多个新项目之一。整体而言，稳定币增长历史上往往与牛市同步，因为它们为市场提供新的链上购买力；而当前总供应收缩，则在短期内削弱了加密市场的顺风因素。

CD Markets点评

稳定币总市值回落通常被视为加密市场流动性降温的信号，尤其当USDT和USDC这类核心资产同步走弱时，往往意味着场内资金的“蓄水池”在缩小。对比特币和其他数字资产而言，这类变化更多影响短期交易情绪与反弹持续性，而非立即改变长期叙事。若后续稳定币供应重新扩张，通常有助于改善风险偏好；反之，若收缩延续，则可能继续压制加密资产的上行动能。