4100美元久攻不破，黄金牛市结束了吗？机构给出关键区间

CD Markets财经报社讯 尽管黄金市场尚未积聚足够动能突破4100美元/盎司的初步阻力位，但盛宝银行（Saxo Bank）商品策略主管Ole Hansen认为，金价持续盘整本身仍是利好信号。当前金价稳守4000美元上方，而在中东局势再度恶化、油价回升以及美国通胀数据降温的背景下，黄金的抗跌表现显示，投资者正在把目光放到更长期的宏观影响上，而不仅仅是短期通胀担忧。

Hansen在最新研究报告中指出，随着美国与伊朗和谈破裂，地区内军事互袭重新展开，布伦特原油价格已重新站上每桶80美元。通常而言，能源价格上升会加剧市场对通胀的担忧，并对黄金形成双向影响：一方面，通胀预期升温可能推高实际利率、压制无息资产黄金；另一方面，如果市场开始担心能源冲击会拖累经济增长，黄金的防御属性又可能重新占据主导。

他表示，目前黄金虽然仍面临明显下行风险，但能持续守住4000美元上方，说明市场并未在新的通胀恐慌中出现激进抛售。部分分析师此前已将4000美元视为金价走势中的重要技术支点。

通胀降温提供支撑

本周公布的美国通胀数据也为金价提供了一定支撑。周二发布的消费者价格指数（CPI）显示，能源价格大幅回落，消费者价格当月下降0.4%；过去12个月的整体通胀率为3.5%，较前值4.2%明显放缓。与此同时，年核心通胀率降至2.6%，低于5月的2.9%。

Hansen指出，短期通胀担忧已推动实际利率走高，并促使市场重新计入美联储加息的可能性，但如果持续高企的通胀开始对经济活动造成更大压力，黄金的防御属性可能再次成为主导因素。他强调，市场目前更像是在评估“能源冲击”究竟会先推升通胀，还是先拖累增长。

美联储预期仍是关键变量

尽管伊朗战争仍是重大风险，但分析人士认为，最新数据表明美国经济依然相对有韧性，仍有能力在全球能源危机后较快恢复，这种韧性正在帮助稳定通胀预期。Hansen此前对Kitco News表示，尽管不确定性仍高，他并不预计美联储今年会加息，但黄金短线仍将维持整理，等待新的信息指引。

他还指出，自今年1月以来金价经历了明显回调，目前走势越来越反映出市场在判断：第二季度后半段的主导宏观主题，究竟会是通胀、经济放缓，还是重新受到财政债务担忧和货币贬值问题影响。Hansen预计，金价目前大致运行在3950美元至4200美元的宽幅区间内；若持续突破4200美元，意味着投资者开始超越通胀，转而关注长期能源冲击对经济的更广泛影响；若跌破3950美元，则说明通胀担忧、更高的债券收益率以及更强势美元重新掌控市场叙事。